广发期货发展研究中心副总经理王荆杰表示，“工业革命之后，尤其是随着电子电气工业的快速发展，白银完成了从货币属性为主导向工业属性为主导的切换，白银价格对于白银工业需求以及宏观经济的景气度变化更加敏感，这也解释了为何金银比与金铜比之间的趋同度越来越高。”

在现有的技术条件下，全球经济高速发展的黄金时期已经过去，2009年次贷危机以后，全球经济逐渐步入低增速时代。而白银工业属性占主导地位，在低迷的全球宏观经济环境下，白银工业需求难以出现高速增长，其价格在供需两弱格局下难以走出趋势性行情。

此外，目前白银尚未发现新的大规模工业应用场景，且作为工业原料，白银价格偏高，各行业均探索新技术，开发新材料以降低白银用量或者取代白银，白银现有的细分工业领域需求均受到一定的压制。

央行储备黄金意愿更强

央行持有贵金属作为储备资产对于贵金属价格长期趋势的正面影响，全球央行持续净增持黄金形成了支撑和推升黄金价格的重要因素。

然而，根据《世界白银年鉴2019》的数据，全球央行从2009年开始持续减持白银储备，2009年全球央行白银储备为160.5百万盎司，而到2013年全球央行白银储备仅为89.1百万盎司，较2009年大幅减少44.49%。自2013年之后，全球央行持有白银储备基本维持稳定，但仍处于较低水平。

在王荆杰看来，各国央行选择持有黄金而放弃白银作为储备存在多方面原因：

首先，自金本位时期开始，黄金和白银分别扮演着主币和辅币的角色，即便在当下黄金非货币化的背景下，各国央行依然认为黄金相比白银更适合作为储备资产。