长期以来，黄金都被认为是资金避险港湾。金价自2013年暴跌以后，其避险属性备受市场怀疑，但在金融市场大动荡之际，投资者仍然纷纷选择黄金。数据显示，全球最大的黄金ETF—SPDR Gold Trust继上周五(2月19日)大幅增仓19.332吨之后，2月22日继续大幅增仓19.331吨，持仓创2015年3月以来新高。

黄金ETF增仓又如何？黄金市场仍难重现大牛市！

乐观情绪正在黄金市场弥漫，长江期货分析师王琎青表示，黄金ETF持仓量大幅增加，说明市场资金在寻求新的资产配置方式，特别是在全球股市仍存下跌风险，全球部分央行开始实行负利率政策，这种金融市场环境会导致资金开始偏向去购买避险资产，比如黄金，也预示着市场资金仍然对后市的风险资产持谨慎态度。

“春节期间，外盘黄金大涨逾5%，主要原因是欧美股市下挫、耶伦鸽派讲话及地缘政治紧张所致。”上海中期研究所副所长李宁表示，受此影响，猴年第一个交易日，沪金大幅跳空高开，远胜其他商品涨幅。新年第一个交易周，由于风险偏好升温，黄金维持高位震荡格局。从资金面上来看，投资者买兴渐浓，或许意味着黄金在逐渐摆脱底部区域，但短期来看，金价由于过快上涨面临着一定的调整压力。

由于黄金价格自去年12月初低点1045美元至本月中旬，曾一度反弹超过20%，这令市场认为是趋势被扭转的信号。

ETF是黄金市场投资者情绪的重要表现。有观点认为，投资者蜂拥买入黄金ETF，也预示着黄金市场牛市重现。多位业内人士表示，ETF只能作为验证指标，不能作为投资的先行指标对待，ETF本身就是一个被动型的产品，单纯从黄金ETF增仓还不足以说明黄金可能出现牛市。

有观点认为，目前金价的上涨仍属于超跌之后的跌深反弹行情。回顾之前金价的历史走势，黄金出现大级别的牛市往往伴随着通货膨胀的明显上升，而本轮黄金上涨的驱动力更多来自于避险。如果美国实际利率开始出现明显回落，或者由正转负，黄金才能迎来较大级别的上涨行情。

黄金是否开启了新一轮牛市，目前还需要继续观察。黄金钱包首席研究员肖磊表示，此轮金价的上涨有一个重要的背景，就是全球股市、外汇，以及原油市场的大幅波动，这导致避险资金从这类市场流出，进入黄金市场避险，这类资金投机意愿较强，如各类风险资产有所企稳，随时会选择在黄金市场获利了结，引起价格回落。

虽然牛市预期还有待观察，但黄金市场延续了接近四年的单边下跌行情应该结束了，随着流入黄金市场的沉淀资金越来越多，黄金价格的底部会越来越明显，金价至少进入了筑底回稳的阶段。