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实物黄金消费存在比较明显的季节性特征，主要表现为全球最大的两个黄金消费国印度和中国都有比较明显的消费旺季和淡季。自1994年有数据统计以来，中国的消费旺季主要在第一季度和第三季度;印度的消费旺季在第二和第三季度。由此，我们联想到金价是否也会呈现出季节性特征?与金价负相关的美元指数是否也存在季节性?本篇报告我们将对黄金和美元指数是否存在季节性规律加以探讨。

以1971年以来月末收盘价计算月度环比涨幅，伦敦现货黄金在各月上涨概率基本都在50%左右，但在8月和9月上涨概率达到了60%，与实物黄金消费的高峰吻合。不过尚无更多证据表明实物黄金消费与金价存在必然的因果联系。美元指数则在1月和5月都有超过60%的上涨概率，而9月的下跌概率超过了60%。

一、美联储利率周期中的季节性

进一步，我们考虑美联储加息和降息周期中黄金和美元指数的季节性。加息周期中，美元指数在1月、4月、5月和7月都有超过60%的概率上涨，但在2月、3月、9月和12月有超过60%概率下跌;而黄金在2月、8月和9月有60%或以上概率上涨。降息周期中，美元指数在3月依旧有60%概率上涨，但在4月、6月和9月有超过60%概率下跌。黄金则在1月、4月、8月和9月有60%或以上概率上涨