第五，黄金的避险功能仅限于避“货币宽松的险”，而不能避“货币收紧的险”。如果风险事件导致全球央行宽松，那黄金能够避险；但如果是美联储收紧，这种风险黄金避不了，黄金反而是受伤最重的品种之一，详见报告《“黄金大坑”：黄金能避险吗？》。
总结全文，主要结论如下：
1、2015年以来美联储首次上调加息路径预测，对2017年加息预测由2次改为3次，超市场预期，导致美元走强、美债利率上行、黄金大跌。
2、美债收益率上行，加剧中国的“债市黑暗时代”，中国债券市场的调整远未结束。
3、美联储、欧央行货币政策边际分化，12月欧央行的超预期鸽派、美联储的超预期鹰派，定调未来1年欧美货币政策倾向边际分化，美元指数走强趋势几乎成为定局。
4、黄金、债券市场均处于“黑暗时代”，目前所有因素全面利空黄金，2017年黄金跌破1000美元/盎司是大概率事件。