三、重申“黄金大坑”，2017年黄金跌破1000美元

基于全球央行流动性拐点、美国实际利率走高、美元指数重新走强，我们认为黄金大跌不可避免。

截至特朗普事件之前，黄金价格已经大跌9%。特朗普事件成为压垮黄金的另一根稻草，美债收益率飙升、黄金再次大跌。截至美联储加息会议之前的12月14日，黄金价格距离7月高点已经跌去16%，我们反复强调的“黄金大坑”已经得到充分验证.

我们在2016年11月的报告《拐点投资时代：2017年全球市场十大预测》中，提出“黄金价格可能跌破1000美元/盎司”，目前来看实现可能性非常大，黄金已经继债市之后，成为第二个进入“黑暗时代”的品种。

“黄金黑暗时代”的主要逻辑是：

第一，美联储、欧央行货币政策边际分化，美元走强显著打压黄金。这一过程将至少持续至欧元区通胀上行至接近2%，期间美元指数将迭创新高，而美元指数与黄金的相关程度最高，美元走强将显著利空黄金。

第二，美国实际利率预测上调，对黄金重大利空。美联储上调利率预测，不调整通胀预测，意味着实际利率预测上调，从历史上看，美国实际利率是与黄金第二相关的指标，实际利率上升同样显著利空黄金。

第三，全球央行仍处于长周期的流动性拐点。尽管欧央行在12月边际收敛，但相比2015年欧央行仍然是整体收紧的态度，全球主要央行的流动性的长期拐点仍未改变，这对黄金是第三个利空。

第四，国际政治的黑天鹅事件高潮已过，由于法国竞选体制的原因，法国大选这只最后的黑天鹅几乎不可能出现，做多黄金押注法国大选的逻辑不成立。具体来讲，法国是两轮大选，尽管在第一轮大选中，由于法国党派众多，极右翼的勒庞第一轮出线的可能性极高，但到了第二轮大选的“1VS1”阶段，无论是谁对阵勒庞，所有的非极右翼都会支持勒庞的竞争对手，导致勒庞在第二轮胜出的可能性几乎为零。尽管英国、美国、意大利都出了黑天鹅，但法国真的不会有黑天鹅。