可见，在北上资金出现明显净流出的同时，北上资金增持也是毫不手软，调仓换股动作明显。对于近期北上资金的持续净流出，国泰君安证券表示，这传达了三个信号。其一，外资虽然久期偏长，但对风险的敏感度较高。其二，海外资机构短期对外部影响进展不乐观。其三，外资也在调结构。从七天的外资持仓来看，可以判断外资正在显著调结构，从长期确定性（家电、白酒消费）向短期确定性（猪、银行）调整。

增量外资有望逐步进场

5月25日，富时罗素公布了其全球股票指数系列2019年6月的季度调整结果，其中包括纳入全球股票指数的A股名单，调整将于6月21日收盘后正式生效。A股的国际化进程持续推进。

川财证券表示，A股“入富”第一阶段将带来约100亿美元的增量资金。长期将带来增量资金约400亿-500亿美元。另一方面，5月28日MSCI提升A股纳入因子正式生效也将带来增量资金，海通证券表示，目前A股国际化加速，正逐步纳入国际三大指数体系之MSCI和标普道琼斯指数，预计今年纯指数化的被动外资流入A股1500亿元人民币，主动资金3500亿元人民币，所有外资流入望近5000亿元人民币。

中银国际证券表示，随着5月28日A股MSCI年内首次扩容落地及6月入富时点临近，市场有望进入外资增量逐步进场的阶段。按照之前的测算，年内外资增量资金有望达到755.6亿美元。横向对比来看，未来A股外资持股比例仍有较大提升空间。增量资金有望流入之前低配的创业板优质标的，原因在于：本次扩容新增18只创业板标的纳入MSCI中国指数，未来随着中盘和创业板股票纳入因子比例的提升，创业板优质标的有望迎来增量配置资金。从盈利和估值匹配角度来看，以通信、军工为代表的成长板块盈利水平处于景气上行周期，而估值水平处于历史低位。从盈利估值性价比角度来看，成长板块当前具有更高配置吸引力。

对于后市，中银国际证券表示，短期市场有望进入风险偏好修复的反弹阶段，反弹窗口为期一个月左右。中银国际证券建议，积极备战反弹行情，加大对前期超跌的券商、通信、电子等高贝塔成长板块配置；重视政策对冲方向，对稳内需的可选消费板块，如汽车、传媒加大关注力度。