就2016年以来主要大类资产投资回报而言，黄金的表现可谓一马当先。但近期由于美国加息预期骤升，金价已大幅回落至1200水平。这也使得此轮金价的波动成为市场关注的焦点，尤其是在大宗商品熊市尚未结束的背景下，兼具货币和大宗商品属性的黄金是否会再度打开下行通道？回答这一问题显然必须把握影响金价走势的主要因素。

一、近期金价的走势受何驱动？

我们从考察近年来金价的走势开始，众所周知，影响金价的影响有很多，比如通胀、美元、利率、避险情绪等等。就当前而言，考虑到2010年以来全球低通胀和低利率的环境，美元和避险情绪一直被认为对金价走势有重要影响，事实真的是这样吗？

尽管以美元计价且兼具货币属性，但从2010年以来的走势来看，黄金价格与美元指数并非具有显著的负相关性(注意图中美元指数用逆序呈现，以使得其与金价在走势上的对比更明显)。同时，如果用VIX指数来衡量金融市场的动荡程度，则其在走势上与金价也并非完全的正相关。可见虽然美元和避险情绪这两个因素对金价有一定影响，但绝非金价走势的主导因素。

那么主导近年来金价走势的主导因素究竟是什么？分析师认为是市场对于美联储加息的预期。由图4可以看出，在美联储去年12月首次加息前，如果根据联邦基金利率期货来计算预期距离首次加息还有多少个月，则近年来这一市场的美联储首次加息预期在走势上具有明显的正相关性，尤其是2015年随着美联储首次加息的临近，两者在走势上完全同步。不仅如此，如果以根据联邦基金利率计算的2016年美联储再度加息的概率来反映当前美联储的加息预期；则由下图可以看出，金价在美联储首次加息后的走势依然与这一再度加息预期的变化相一致。

有鉴于此，分析师认为就短期而言，美联储加息预期仍将主导金价的走势。当前尽管美联储因年初的金融市场动荡被市场所“裹挟”，但其在3月议息会议上所释放的鸽派基调，很可能只是汲取两次加息未果(去年9月和今年3月)教训后的缓兵之计，也即利用当前市场的企稳回升来降低未来加息的门槛。因此如果美国的就业复苏和通胀回升持续向好，则6月加息预期的升温仍将是短期内金价回落的最大风险。 

黄金白银延期网（www.huangjintd.com）：2016年05月31日最新黄金行情播报：据黄金价格走势图显示今日黄金价格报1212.70美元/盎司。