随着黄金价格继续飙升，市场担心仓位紧张和通缩风险是否可能导致2013年暴跌行情再现。

黄金持续走高，续刷7年半高位至1765.43美元。对黄金这种避险金属的需求迅速增长，已将市场头寸拉高至极端水平。但是市场存在的一种担忧情绪是黄金作为一种对冲通胀的工具，在全球通缩风险加剧之际，尤其是黄金多头仓位过于拥挤的情况下是否会引发抛售风险。

在2011年黄金创出历史新高后，随着通缩风险加剧，黄金随后持续走低，并在2013年累计下跌近30%。

因此随着当前黄金价格持续走高，市场充斥着黄金将创出历史新高以及美元即将崩溃的声音，但是这个时候往往也是黄金投机者选择出清的时候。

和十年前一样，当前市场存在着通缩的风险。

5月21日英国4月份通胀率放缓至2016年以来最低，因能源价格下跌并且防疫封锁措施导致经活动停摆。4月份消费价格同比上涨0.8%，低于经济学家预估的0.9%，剔除波动较大的能源和食品价格的核心通胀率跌至1.4%。

同时美国4月消费者物价指数创下大衰退以来最大跌幅，主要受到汽油和航空旅行等服务需求锐减拖累，因在新冠肺炎危机期间人们都待在家里。该指数继3月份下跌0.4%之后，上个月又下跌了0.8%。这是自2008年12月以来的最大降幅，标志着CPI连续第二个月下滑。

一些分析师认为，在失业率飙升的世界里，通缩是更有可能的事件。

在2011年黄金达到峰值后，黄金开启了五年下跌的模式，但是通胀依旧固地拒绝出现，美元随着美国经济的复苏而坚挺。

三菱日联的首席金融经济学家Chris Rupkey表示，认为疫情结束后每个人都能重新找到工作，这种想法太天真了。大量失业意味着许多商品的价格即将下跌。

黄金投机性多头持仓拥挤

随着美联储启动历史性的货币刺激计划，黄金多头推动黄金升至1750美元上方。

为了达到这个高位，投机交易员成群结队地涌入市场。当前黄金的持仓具有单边性，且多头明显占优，但是这意味着调整的可能性也就越大。随着多头仓位开始快速减少，这可能也会引发黄金投资者的流动性危机，因而加剧抛售。

从目前的头寸可以看出，做多黄金是大宗商品领域最拥挤的交易之一。

通胀存在报复性反弹风险

尽管当前黄金和2013年类似面临着通缩风险，这可能会短时间限制黄金的涨幅。但是分析人士指出，通胀可能存在报复性反弹的风险。

分析人士认为，超宽松的货币和财政政策、大宗商品短缺、供应链受损以及全球化刹车的环境可能成为消费价格飙升的沃土。而进一步加强这一转变的是，货币当局可能面临保持低利率的压力，从而限制高额政府债务的偿债成本。