上周现货黄金和期货黄金价差一度大增,很多人认为原因在于实物金供应出现短缺。
这个说法不无道理,但需要纠正的是,这里的实物金短缺,其实严格来说指的是用于交割的实物金的短缺。
市场热议的“黄金供应短缺”是怎么回事?
上周黄金价格大涨,又恰逢期货交割日,卖空黄金的交易员必须向合同购买者交付符合规格的金条,但他们遇到了两个阻碍。
首先,在新冠疫情影响下,全球许多航空公司停飞,导致他们没有办法将其他地方的实物黄金运到交割地点。
其次,就算他们运来了黄金,还有另外一个问题:纽约的黄金期货合约规定交割的黄金规格为100盎司的金条,其他地方的黄金规格一般不符合标准。这意味着,卖空者还需要把运回来的黄金送到精炼厂去加工。此刻疫情影响再次体现:
受疫情影响,上周初,瑞士的3大黄金炼厂宣布将暂时关闭。
上周四,有消息称,由于缺乏商业航班,南非唯一的一家黄金精炼厂——兰德精炼厂有限公司(Rand Refinery Ltd。)已停止向伦敦运送黄金,并关闭21天。
而其他国家,就算没有停运,运输速度也大大放缓。Otkritie银行大宗商品和融资产品负责人Alexey Zaytsev举例说,现在将俄罗斯黄金运到海外的时间,从1天变成了1周左右。
还有分析师注意到,过去一个月,芝商所(CME)频繁上调COMEX100黄金期货和comex5000白银期货的保证金,其中一个目的可能在于,将多头从游戏中淘汰,这样就可以避免实物交割请求增加。
从2月27日至3月25日,芝商所(CME)将comex100黄金期货维持保证金从5000美元/合约调升至8350美元/合约。
从3月3日至3月26日,芝商所(CME)将4月comex 5000白银期货维持保证金从5500美元/合约调升至9000美元/合约。
历史经验显示,CME大幅上调金银期货维持保证金,很可能会导致金银价格下跌。
2011年8月23日,黄金飙升至1900美元上方,但在两日内暴跌逾250美元。而就在8月24日,CME宣布将黄金期货保证金上调27%至9450美元。
2011年4月底,银价在8个月内飙升逾170%至历史高位,接近50美元/盎司;5月初,CME在8日内将白银期货合约的保证金大幅提升84%,迫使那些无法或不愿支付更高保证金的短线投机客大举抛售,银价在短短两周内暴跌逾35%。
当前金市似乎短暂回归平静?
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