9月中国制造业 PMI 回升至 49.8，地产投资、新开工和竣工8 月和 9 月维持增长，铜、铝等基本金属重要下游需求或有望边际回暖。中美未来短期需求改善预期延续。另外，9 月中国工业企业产品存货累计同比仍然处于近 20 年低位；且铜铝供给端19 年初以来持续扰动。
短期关注供需格局边际改善的铜铝。铜：智利罢工短期缓和，但未来仍存不确定性，给铜矿供应增加扰动，未来将逐步传导至精炼铜。同时四季度铜TC小幅回升，冶炼端短期利润有改善。铝：库存持续去化至88.2 万吨。标的方面建议关注云南铜业、江西铜业、中国铝业、神火股份。
