同时，虽然AMC融资成本较低，对处置时间框架的限制较二级市场投资者更为宽松，但以今年上半年的收购成本来看，上述报告判断，未来其获得合理回报的难度依然较大。

根据报告测算，上半年中国华融收购不良资产包的平均折价率为52%，远高于信达的35%。

前述机构分析人士分析，中国华融之所以选择相对激进的策略不排除是为了提高不良资产处置的市场份额，为回归A股铺路。

四大AMC股改收官 行业竞争加剧

中国华融回归A股，或成为2017年A股市场中的一个巨型IPO。四大AMC的改制收官，也意味着更多的巨型IPO会加入资本市场，而AMC的行业竞争也显然加剧。

10月16日，东方资产完成股改，股份公司挂牌成立。尽管并没有具体的上市时间表，但是给出的引入战略投资者完成时间是2017年6月前。12月11日，中国长城资产管理股份有限公司也挂牌成立，至此四大AMC股改收官。长城资产此前表示，拟在2017年完成引战，并于三季度或者年底同时启动IPO前期准备，推动“A+H”股上市。

从政策性处置不良资产，到商业化转型，再到完成股改、引战上市，四大AMC虽然布局多元化经营，不良资产依然是主业。

中国华融提供的数据显示，截至2015年12月31日，四大AMC累积收购不良资产规模达到5.05万亿元。其中，中国华融累计收购不良资产账面原值1.29万亿元，在四大AMC中市场占比为25.4%。

银行业不良的持续上升再加上经济下行，不良资产行业正处于风口。银监会数据显示，从2011年三季度末开始，商业银行不良贷款余额已经连续20个季度上升，升至2016年三季度末的1.49万亿元。不良率也从2011 年三季度末的0.9%，上升至 2016年三季度末的1.75%。