在上周沪指冲击3100整数关未果之后，昨日A股缩量调整。沪指下跌1.44%，创业板指数下跌近2%，两市热点散乱。尽管研究机构对经济出现转暖迹象抱有共识，但对市场风险偏好走向则存在分歧。近期市场或在震荡中寻找新方向。

昨日，各大指数跳空低开，沪指跌幅快速扩大至1%以上，券商等蓝筹股走势低迷。此后，大盘转入窄幅震荡，成交清淡。截至收盘，沪指3033.66点，下跌1.44%；深成指报10568.93点，跌幅1.53%；创业板指数报2265.59点，跌幅1.91%。成交量方面，沪市成交2086亿元，深市成交3485亿元，两市成交不足5600亿元，成交量较上周平均水平有所萎缩。

昨日全部一级行业板块皆墨，农林牧渔、银行、采掘、汽车跌幅较小，计算机、国防军工、非银金融跌幅较大。受惠于行业政策调整，网络彩票指数逆势活跃。

上周“开门红”的首季宏观经济数据陆续兑现，乐观的研究机构认为，最新公布的宏观经济数据证实经济转暖，有助提升投资者风险偏好，扩大反弹空间。但在认同一季度经济运行态势好于预期的同时，也有相对谨慎的机构对于经济增持能否持续好转持观望态度。

一季度 GDP 增速超预期，短期主要受益于货币的集中投放。短期来看，经济显示出复苏的势头，但未来经济增速能否持续仍存疑虑。

同时，上周一季度经济数据发布后，连续两个交易日大盘都呈缩量横盘走势，显示亮眼的经济数据要转化为投资者风险偏好的提升不会一蹴而就。

私募机构朱雀投资表示，这轮经济复苏更多是修复了经济下行风险的担忧，对风险偏好的提振作用有限。自2009年以来，经济阶段性企稳反弹对市场的刺激作用在边际递减。现阶段应更多关注流动性的边际变化，包括债券市场信用事件和汇率波动是否会对市场流动性造成冲击等。

针对后市，短期内市场依然处于经济复苏、通胀温和、汇率稳定的宏观友好环境中，但是存量博弈仍会制约市场的上行空间，指数后续表现可能类似于2015年12月的状态。此外，美联储4月FOMC会议是否会在美元阶段性走弱、美股走高后释放一定偏鹰派或者混合意味的指引，从而对市场形成一定扰动，值得关注。