这带给我第三个原因。由于自2010年以来银锭和银币需求量巨大，白银市场出现净亏损8.01亿盎司。然而，2.84亿盎司金条和金币的需求没有以同样的方式影响黄金市场。根据世界黄金协会的报告，黄金市场在这段时间里还有750万盎司的小额净盈余：

银和金市场净平衡

虽然世界黄金协会可能低估了中国的实金需求，以及它对每年盈余赤字数量的影响，750万的盈余只是2010 - 2016年间2.84亿盎司金条和金币需求数量的3％。然而，8.01亿盎司净银赤字超过同一时期银条和银币需求总量的50％。

这意味着，实物白银投资需求对白银市场的压力比黄金更大。虽然白银市场能够用在1990年代被清算的旧银币或银锭弥补年度赤字，但这不是一个无尽的供应。

根据我从汤姆森路透GFMS团队获得的数据，投资者在1995 - 1999年之间在市场上倾销了净值为5.80亿盎司的银条和银币。现在与过去五年（2012-2016）相比，投资者购买了11.52亿盎司的银条和银币。

再来看CLINCHER的数据。从1985年到2007年，银条和银币总需求是负的9500万盎司。这意味着投资者在23年内卖出了9500万盎司的银条和银币。然而，投资者从2008年到2016年净购买了17.85亿盎司的银条和银币。这是一个巨大的趋势改变。

在2007年美国金融和经济崩溃之后，投资者继续购买创纪录的银条和银币。这对银市造成了严重的压力，因为自2008年以来的总净赤字超过11.55亿盎司。