投资热钱流入全球最大黄金ETF(SPDR Gold Trust)是今年投资方向的一大特点。而就在上周五，英国脱欧的消息已致使这个全球最大的黄金ETF持仓量增加18.1吨，创下ETF有史以来最大的单日流入量。

继续看多黄金的人认为，黄金后期的涨势主要由英国脱欧引发的连锁反应推动。他们认为，更多的国家将卷入其中，要求进行全民公投。法国和意大利都有超过50%的民众要求公投。这些影响是巨大的，将在欧盟甚至全球造成很大的动荡。考虑到上万亿的欧洲政府债券正在以负利率交易，一旦欧盟解体，这些被视为安全的资产将一夜间变得分文不值。

那样的话，美元和黄金作为避险资产将会一飞冲天，1350或者1500的水平对于黄金将很容易到达，甚至2000美元/盎司都不在话下。不过，对于看空的投资者来说，黄金目前被高估了。由于投机性净多头持仓处于创纪录的高位，做多变得极度拥挤，很难有成规模的买盘在当前价位介入以继续推动金价走高。实际上，稍有风吹草动，都将引发多头不安。

加之，实物需求方面，中国和印度近期的需求仍很疲软，但是黄金ETF买盘继续保持强势。截止今日(6月28日)，全球最大的黄金上市交易基金SPDR Gold Trust的黄金持仓量较前一个交易日大增13.07吨，当前持仓量为947.38吨，再创2013年7月以来新高，然而ETF需求与实物需求最大的不同在于来得快去的更快。

最后，CME上周五将黄金交易的保证金上调了22%，从4500美元上调至5500美元每手，这将对纸黄金交易者的产生巨大影响，他们将不得不平掉一部分头寸或者追加资金以满足CME的要求。因此，倘若投资者要在此时加入这个全球最拥挤的交易，需谨防画风突变，背后有诈。