那么，黄金牛市还能维持下去吗？

现在通胀问题将是黄金任何前景的关键，这已经不是第一次出现了。

2011年，就在金融危机爆发后不久，金价曾在2011年创下历史新高，当时各国央行开始大规模量化宽松，引发了人们对魏玛德国式恶性通胀的担忧。然而，由于通胀得到了控制，黄金多头最终还是失望了。

德意志银行(Deutsche Bank AG)宏观策略师Oliver Harvey表示，这次情况可能会有所不同。

“当我们从Covid中解脱出来时，会有巨大的流动性。储蓄率飞涨，因为人们被困在家里，还在赚钱，”他说，“如果发达国家的通胀上升到3%到3.5%，很多人都会注意到。”

黄金多头指出，美元走软几乎总是对金价有利，而央行提振经济复苏的举措也应起到支撑作用。

“鉴于对宽松货币政策的预期，金价仍面临上行风险，全球实际利率仍处于低位或负值，”渣打银行(Standard Chartered Plc)贵金属分析师Suki Cooper说。她还认为，政府债务上升会推高通胀预期。

不过，黄金看空者阵营无疑正在壮大。麦格理集团本周宣布“周期性牛市的结束”，并表示黄金价格可能已经见顶。

该行指出，未来几个月推出疫苗的可能性有所增加，并预计10年期美国国债收益率将走高。在辉瑞发布首份声明后，10年期美国国债收益率已触及3月份以来的最高水平。

疫苗推出的前景也可能降低未来政府刺激的可能性，特别是在参议院的控制权仍悬而未决的情况下。

Arion Investment Management交易主管Darius Tabatabai表示：“在目前参议院悬而未决的情况下，这种严重的财政支出不太可能继续下去。”

随着投资者将资金投入有望从经济复苏中受益的其他资产类别，黄金可能也会受到影响。而且，即使在美元持续走软或通胀抬头的情况下，作为投资者对冲选择的比特币，黄金也可能面临输给比特币的风险。

StoneX集团的欧洲、中东和非洲市场分析主管Rhona OConnell表示，随着病毒得到控制，信心恢复，基金经理可能会转向风险和价值，这意味着“黄金的牛市即将结束，可能出现逆转。”

Connell补充称：“但过去两周的反反复复反映了一个事实，那就是这只是一种疫苗，而不是一种治愈方法，在我们摆脱困境之前还有很长的路要走。”