黄金在7月21日突破密集震荡区间后，短期内快速上涨超过13%。短期涨幅过大，多头头寸存在获利回吐需求，这是近期金价下跌的主要原因。此外，美国新发冠状病毒肺炎病例近期呈下降趋势，由于疫情好转，需求风险有所下降。美国近期公布的经济数据好于市场预期，经济向好也使得市场避险需求下降;此外，美国上一轮救助计划于7月底到期，双方未能就新一轮救助计划达成一致。特朗普总统签署了提供额外失业救济金的行政命令，但总规模不大。美国未能继续大量放水救市，这对黄金也产生了负面影响，但影响相对较小。

白银价格的补充上涨意味着金银进入后期牛市。究其原因，白银补充代表着流动性溢出效应已经扩大到任何低估的资产，而历史上，在贵金属牛市后期，金银价格比的回升通常是通过白银补充来实现的。至于其他因素，如疫情对产出的干扰、避险需求等，并不是影响金银价格走势的主要因素。金银供应量与价格正相关，即白银供应量下降对应价格下降周期，避险需求对金银价格有短期影响。

由于美联储几乎排除了负利率的可能，这意味着未来市场美元名义利率继续下跌的空间有限，存在底部效应。此外，除非通胀大幅超出预期，否则美元实际利率将继续在目前的低水平下降，这也是有限的。此外，美国7月份非农就业数据超预期，美国第二轮财政刺激政策难以出台，美联储宽松政策并未提价，这意味着金银价格面临较大调整压力。

短期内还需要新的冠状病毒肺炎和流感爆发。此外，双方最近还需要就新的救援计划进行谈判。美国和中国将于8月15日审查贸易协定的第一阶段。预计一期协议将继续执行，对市场可能影响不大。

总体而言，目前黄金仍处于上升趋势。随着美国经济的复苏，美国的通胀预期仍在上升。不过，在黄金短期大幅上涨后，未来一段时间内市场可能更倾向于修复市场，不大可能再出现大行情。因此，建议长期趋势投资者继续多持有单只股票，中短期投资者长期应谨慎，且短期市场不确定性较大，可能存在调整期。