基金的操作上，2019年前十个月医药涨幅巨大，尤其是头部公司涨幅明显，11月中上旬我们认为医药头部公司存在泡沫，尤其是医保谈判目录对创新药及其CRO等领域是有逻辑的损害，因此我们战略性的减仓了医药股票，同时战略性加仓了新能源汽车；年底考虑了金融地产低估值高分红标的配置价值，适当做了配置。医药经历了十一月后的系统性下跌后，我们对一直看好的细分领域，具体为生长激素、骨科、药店、核药等领域，逐步继续加仓配置。从结果来看，四季度本基金涨幅10%左右，排名前列，全年涨幅在80%左右，排名市场前列。

报告期内基金的业绩表现

国泰大健康在2019年第四季度的净值增长率为11.21%，同期业绩比较基准收益率为3.31%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

宏观层面大的方面我们延续前期的判断：宏观经济相对稳定，GDP稳定增幅小幅回落趋势，出口下滑在预期之内，地产韧性强，托而不举；PMI在底部区间，有改善迹象；流动性方面中性，在全球宽松背景下，至少可以判断边际层面预期改善；其他层面去杠杆是稳定阶段、贸易战尽管处于反复阶段，但贸易战成为一种常态，影响在边际弱化，降税降费的效果开始体现，带动消费能力边际改善。

证券市场方面，外资持续流入A股这个趋势不变，所以消费行业是长期看好的方向，估价调整或是买入机会。站在2019年底看2020年，我们认为经历了2019年市场的大幅反弹，我们认为2020年预期收益率会下降，没有泡沫化的消费行业或可以稳定的赚取业绩增长的收益，而地产产业链等低估值的板块，包括大金融板块，我们认为在年初春季躁动时会有反弹机会，新能源汽车行业是少数可以看一年以上趋势向好的领域。