2015年12月28日，证金公司将182天期的转融资费率由6.3%下调为4.8%。2016年3月18日晚上，证金公司发布公告称，自2016年3月21日起，恢复转融资业务182天、91天、28天、14天、7天等五个期限品种，并下调各期限转融资费率，具体为，182天期3.0%、91天期3.2%、28天期3.3%、14天期和7天期3.4%。根据测算，此次下调各期限转融资费率均在30%以上。

在此之后，A股市场迎来了历时超过一年半的小牛市，沪指虽然仅仅只是从3000点附近上涨到3587点附近，但在超过一年半的时间里，A股盘面稳定，个股精彩纷呈，赚钱效应也不差。

反观转融资费率上调的时候，市场的压力会骤然增大。2015年1月19日，证金公司将182天期限的转融资年利率从5.8%上调至6.3%，沪指大跌7.7%。

判断利好不能刻舟求剑

可以肯定的是，转融券利率下调对市场而言，是一个利好。可以激发市场做多人气，从历次行情来看，也有利于券商股表演。但判断这么一个利好，不能用老眼光，市场能涨到哪里，还是取决于整个宏观环境和市场的内在结构。当下市场的特征是：

首先，从货币环境来看，现阶段市场并不处在一个缺钱的阶段，市场利率也处于一个相对较低的水平。此外，市场还存有降息、降准的预期。这些条件比较有利于估值扩张；

其次，从估值来看，上证指数市盈率(TTM)为12.59倍，深证A股为33.41倍，沪深300仅为11.7倍，从历史来看，估值水平处于中位数附近。而从横向比较来看，相比美股而言，亦存在一定的低估现象。

但是市场的估值水平并未得以扩张，也有其现实原因：

一是全球宏观环境并不乐观，美国持续扰动全球市场，并破坏着全球供应链，令全球经济前景蒙上阴影；