摘要:2016年,黄金和日元作为“避险天堂”而呈现高度相关性。2016年早些时候,美国经济数据一度十分疲软,美元贬值而黄金迎来大牛市;同期日元涨势也十分凶悍,一度引发市场对日央行何时干预的揣度。总的来说,这两种资产今年走势高度相关,投资者可以交叉验证以决定策略。不过,这个联系会延续多久呢?
什么因素会导致相关性减弱
考虑到日元和黄金不是可以替代的资产,日元也不是“大宗商品货币”,因此两者之间的相关性必然会不时地减弱。如果资本流向出现逆转,或者美国的通胀显著地提高,那么日元和黄金的相关性就会降低。实际上,由于美国大选后国债利率上升,美、日两国国债收益率差扩大了60个基点,这已经加剧了资本从日本外流的情况。
因此,如果日元贬值的弊端(公共和私人商业投资低迷、工资增长缓慢和生活成本提高)超过正面因素(出口增长和通胀提高的可能),日央行就很可能会将十年期国债收益率从目前的0.00%拉升10个基点至0.10%。
目前来看,日央行应该还满足于美元兑日元升值,毕竟出口是日本经济增长的关键一环,而进口商品价格提高也将引导通胀提高,在贬值到125左右也是可以接受的。
特朗普贸易政策对美元的影响
特朗普在大选过程中对贸易持有鲜明的保护主义立场,认为自由贸易使得美国损失工作岗位和资本外流。保护主义政策能够阻止资本继续外流,这对美元倒是个好事,对黄金就不是很友好了。
同时,特朗普的保护主义政策是通过减税等手段激励企业将生产从海外转移回美国国内,这种情况下美国国内较高的劳动力成本会造成通胀提高,这会引致利率提高和可能的强美元。