去年，人民币兑美元(中间价)贬值5.87%，全年外汇储备减少5127亿美元，是自1992年以来首次下滑。尽管外汇储备的减少基于多种原因，但超过5000亿美元的名义降幅确实令市场吃惊，5127亿美元是什么概念呢，目前全世界外汇储备超过5000亿美元的国家包括中国在内也仅只有五个。

进入2016年，人民币对美元汇率的贬值更加明显，人民币兑美元汇率开年不到十天就下跌了超过1.5%。尤其刚刚公布的12月经济数据显示，12月外汇储备减少1079亿美元，再创新高。无论从人民币对美元贬值的实际数据，还是外汇储备大幅减少带来的预期影响，中国老百姓(603883，股吧)对人民币贬值的担忧开始加剧，“换美元”似乎已激起羊群效应。

跟2013年中国大妈大举买入黄金以期获得“增值”收益不同，当前民众对“美元”的需求基本上都是出于“保值”的目的，如果以“保值”为目的，能承受的风险就很低。实际上这种对美元的“保值”需求更多的是来自对人民币“贬值”的不了解。外汇市场跟商品市场有很大的不同，外汇是一个相对值，人民币升值或贬值，不仅要看对美元汇率走势，还需要看对一揽子货币的实际购买力变化。如果人民币能够买到更多的欧元、英镑、日元等，对美元汇率的走低实际上并不会影响到人民币的币值，老百姓手上人民币的全球性购买力并未受到影响。

跟俄罗斯卢布、阿根廷比索、南非兰特、巴西雷亚尔等相比，人民币计价的国内物价目前依然十分稳定，并未因人民币对美元的贬值而出现上涨。就在人民币对美元出现贬值的最近两年，人民币实际有效汇率2014年和2015年分别上升6%、2.79%，人民币相对全球一揽子货币来说，其购买力依然在上升，而非下降。

关于换美元能否真的对冲掉人民币贬值风险的问题，首先要搞清楚人民币贬值所需要对应的两个前提。第一，以人民币计价的物价处在上升区间；第二，去境外旅游、购物、投资、上学等成本显著升高。关于第一个，目前看，中国的物价指数并不高，上个月CPI为1.6%，按照各银行利率上浮数据，大部分银行一年期定存的利率最低的也超过1.8%，更不要说诸多稳健的理财品种了，当前持有人民币跑赢通胀问题不大。关于第二个，如果你境外购物、旅游、投资和上学等的目的地并不是美国市场，而是在欧洲或其他国家，目前持有人民依然是占有优势的。

按照此时中国的外汇储备规模，以及整体经济体量，人民币对美元汇率不存在大幅贬值的基础，更何况自2008年以来，美元指数已上涨超过40%，这对于一个主权信用货币来说，意味着跟其对应的诸多货币出现了更大幅度的贬值，在欧元、日元、英镑等货币没有出现重大信用风险之前，美元继续飙升的空间并不大。另一方面，当前的人民币汇率，已经不再是十年多来，紧盯美元的汇率，考虑到如果人民币继续紧盯美元，因美联储收紧货币，以及后续加息举动给人民币实际有效汇率带来的更大被动升值，以及抑制当前明显的资本外流，人民币自去年中间价改革“脱钩”美元，才导致了近两个月来，人民币对美元汇率出现了非常明显的贬值。

另一个数据是，自去年三月份至今，美国不仅在加速收紧货币，还启动了加息措施，但美元指数并没有出现持续走高的行情，而是保持在100以内波动。美元真正大幅升值是在2014年5月至2015年3月初，大约升值了25%。如果仅仅是冲着单纯的持有美元而去，投资者可能已经错过了最好的时机，面临踏错节奏的风险。另一方面，如果是想要介入美元资产的投资，要知道在美元紧缩的背景之下，去年美国道琼斯指数全年下跌2.3%，为2008年以来最差年度表现，美国债市场波动加大，高收益债券风险已接近2008年金融危机之前。也就是说，单纯的持有美元并不是无风险套利，就算有收益，也不会太大，而参与美国资本市场实际上风险更大，不是普通投资者能够随便参与的。换美元其实更多的是投机赌汇率。