从去年12月31日收盘1663美元附近到6月28日盘中触及1180美元附近，国际金价年内跌幅近三成。分析人士认为，这很可能是1920年以来国际黄金市场的最大季度跌幅。如果金价跌穿1200美元/盎司这一关键支撑水平，可能跌向1000美元；1200美元被看作是黄金的产出成本价，但其无法为金价提供长期支撑，因为矿产商可以调节成本，那么为什么金价大跌呢？

决定黄金走势有多种因素，一是美国货币政策取向以及由此决定的美元走势；二是世界经济形势以及经济周期阶段；三是黄金投资替代品的走势；四是黄金消费替代品嗜好状况等等。仅从美元供应增长这个角度去判断黄金价格走势是不科学的，至少是片面的。而且，简单判断美元未来长期呈贬值趋势也是不科学的。

从储备职能角度看，黄金与美元存在替代关系。如果黄金价格上涨过度或上涨预期强烈，人们储备美元的意愿就会下降，而储备黄金的意愿会增强。如果这种情况一直持续下去，必然威胁到美元的国际地位，对美元本身以及美国经济会造成无法估量的影响。在这种情况下，美国央行必然不会听任美元贬值下去，会设法找到黄金与美元的比价点适当调节美元价格。

次贷危机后，美国不得不采取宽松货币政策刺激经济，顾不得美元国际储备职能问题，因为这相对拯救美国经济而言是次要的事。其结果是这几年美元贬值，黄金走强。而当美国经济度过最艰难时期且出现向好势头时，维护美元地位、使美元国际储备地位免遭黄金威胁成为美国经济应解决的主要矛盾。从未来趋势看，美国货币政策走向会由宽松逐步走向中性，美元存在升值趋势。这就是近期黄金价格大跌的原因，而且黄金存在进一步下跌的趋势，直到美元维持在一个既能维护其国际储备地位又能稳定经济增长水平上。

从投资品替代关系看，住房、股票与黄金存在替代关系。近期，美国房地产市场出现向好的苗头，房价呈现上扬的状态，美国股市更是如火如荼，道琼斯指数屡创新高。相比而言，黄金财富效应低于住房和股票。

黄金后市怎么走？黄金分析师分析，5月上半月的跌势，将金价从2008年以来形成的上升趋势线跌穿了，之后这一趋势较难再现。而从基本面来看，由于全球经济仍然较为低迷，黄金也将维持弱势震荡局面。至于下半年的走势，则关注美联储的政策变化。