美联储于7月30日结束了利率决议，将利率区间维持在0-0.25%，并将超额准备金率(Ioer)维持在0.1%。

美国国债的实际收益率是名义利率与通货膨胀水平之间的差额。

10年期美国国债票面利率一直在0.6%-0.75%区间波动，而美国国债实际收益率则持续下降，最低为-0.92%。

两者之间的差距从流行期的1.0%增加到近期的1.50%。因此，主要是通胀预期上升导致实际收益率下降。

黄金可以理解为零息债券，它不产生利息，其持有收入主要依靠资本收益。当美债实际收益率持续下降时，黄金投资相对更具优势。

然而，美国第二次疫情爆发仍将给美国经济带来一定困扰，未来名义收益率仍将维持在较低水平。此外，美联储的量化宽松政策仍在继续，资产负债表上的国债和MBS债券规模达到6.2万亿美元，比疫情爆发前增加了2.4万亿美元。

量化宽松继续导致货币过度发行，这将继续带来通胀预期。在名义收益率波动较小的情况下，通胀预期上升，因此美国债务的实际收益率仍有下降的空间，这将为贵金属的崛起奠定基础。

投资者风险偏好回升

美国股市在未来最为严重的地区就是美国股市的持续上涨。但欧洲主要国家和我国疫情得到妥善控制，经济持续复苏，欧元、人民币继续走强，美元指数承压。

全球黄金交易主要采用美元定价，因此美元指数与金价之间存在一定的负相关关系，近期美元指数的快速下跌也为金价的上涨提供了支撑。

目前美元指数为93，这在历史上并不算低。虽然美国经济仍受疫情困扰，但美元指数仍有下跌空间。

据彭博社统计，全球主要黄金ETF总持仓量达到1.06亿盎司，较年初增加2400万盎司，增长22%。目前，贵金属避险需求不断增加，实际利率下降，导致贵金属偏好获取更多投资资金。目前的持仓水平远高于2011年伦敦黄金的持仓水平，达到1921美元/盎司，因此，在追加投资基金的情况下，金价的上行幅度有更大的想象空间。