美债也现抛售潮！金融系统出现深层次问题？

相比于黄金，美债近期的跌势要更为令华尔街人士感到忧心。

在此前熔断时唯一体现出避险属性的美债，周四也与风险资产同涨同跌：收益率非但没有像上一次熔断一样暴跌，提供当时市场上唯一的“掩体”，反而出现了上涨，将60%股和40%债所谓教科书般经典的组合打入了地狱。

若将贝莱德的长期美国国债交易所交易基金(ETF)以及标普500指数的跌幅相加，周三长期债券和美国股市的损失有8.6%，这是自2002年该ETF创立以来最大的每日跌幅总和。对于均衡投资组合，周三的市场表现比金融危机期间还要糟糕。

对此，美银策略分析师Marc Cabana发表了令人震惊的报告，称美债市场运行的不正常了。

美银认为，美债这个全球流动性最好的市场，出了些问题，可能需要美国财政部或是美联储在近期快速和大规模地用政策回应。上日，美债期货意外大跌就是一个证明：通常在避险环境下，美债应该上涨，而美债实际下挫，这意味着对于流动性的担忧占了主因。

冠状病毒引起的市场混乱，已将如此众多的流动性赶出美国国债市场，以至于全球超过50万亿美元资产的真实价值成了疑问。全球最大债务市场的收益率走势已经上演了三周的过山车。这种波动持续之际，交易平台上的交易指令稀薄，上次出现这种情况还是2008年金融危机期间，这使得使用美国国债作为衡量投资者焦虑程度的标准变得更加困难。

作为一种无风险利率的指标，美国国债市场是全球其他金融市场的基石。如果该市场经历大规模的流动性不足，其他市场将难以有效定价；美债仓位抛售带来的收益率急剧上升，也可能导致机构MBS、信用、股票等其他市场的大规模头寸清算。

事实上，从周三起便不断有市场传闻称，某个风险平价基金被迫去杠杆化并清仓了所有的美债头寸；石油出口商正在抛售美债持有来换取现金，对抗油价暴跌；有投资者怀疑美国为应对疫情将大规模发债导致预算赤字爆棚，进而抢先抛售美债；某个基金被追加保证金，只得清算所有的最佳资产等。上述这些出售理由，导致理应在市场动荡中获利的避险资产(如美债)下跌。

在投资者大量削减国债头寸的同时，美债市场上的“接盘侠”不足，导致美债出现“供应(过剩)冲击”。持有真金白银的投资者还在观望，担心情况会恶化而不愿意轻易入场，即在规模庞大且无序的美债头寸平仓过程中，“不想接住还在下落的飞刀”，这或许会加速美债价格的下跌。