美国铸币局前主管Edmund C Moy近日接受采访称，在差不多三四年前金融危机过后，黄金的纸市场和实物黄金市场开始慢慢脱节。

Moy说：“2011年金价上涨到1900美元/盎司上方时，其实合理的价格应该是1600美元/盎司。因此下行也会过量。纸面市场总是落在很后面或者走在太前面。”

Moy表示，纸面市场和实物黄金市场之间的差异主要是私人倾向于买实物黄金和ETF产品，而机构更乐于买衍生产品。

纸面黄金市场每天的交易量在2400亿美元左右，是全年黄金矿产量的几百倍。投机者们买入的纸面合约每1盎司黄金背后都拥有多个所有者。

而实物黄金对私人投资者们来说，则是出于避险保值需求。

Moy表示，今年年初金价一度大幅上涨，就是因为乌克兰和伊拉克局势推动了避险保值需求。而在混乱中人们买入的黄金是很难量化的，也对黄金衍生品市场产生不了太大的影响。

Moy称，在金融危机后，2009年美国铸币局的美国鹰金币销量涨至140万盎司，但此后就开始下落，目前每年不到60万盎司。

对于投资组合中的黄金占比，Moy表示，2%至3%的占比太少，而10%又太多。“在5%左右的话，黄金就能够作为保险。它和别的资产价格和美元有不同走向，因此你既能从股市上涨中收益，又能为下行做好保险。”

中国黄金白银延期网（www.huangjintd.com）：2014年11月28日黄金价格查询：据金价k线图显示现在金价报1184.80美元/盎司。