瑞银财富管理投资总监大宗商品主管兼亚太区外汇主管施德铭上周末表示，在美元呈结构性走弱和实质利率预期将进一步下行的大环境下，金价年内有望再度挑战2000美元关口。他同时强调，黄金大涨令投资者能赚快钱的时机已过，但从风险及回报而言，黄金仍具投资吸引力。

年内迄今，黄金累计涨幅已达27%，最新交投于1925美元/盎司附近。上月金价略有回落，单月跌约4.2%。施德铭表示，由于市场开始质疑美联储推出更多宽松政策的决心，致使金价承压。然而，他仍预计全球央行将采取更多行动，实际利率会再度走低，支撑金价。

他指出，在过去多次金融危机中，长债收益率均具吸引力，现时却处于极低水平，导致避险投资者转向金市。该行预计本年底黄金目标价为2000美元。

目前金价与该行年底目标价只有不足5%的潜在升幅，对此施德铭并不讳言，投资者凭借黄金急涨来赚快钱的时机已过(easy money is done in gold)。他相信，金价如要突破并升到2300-2400美元的较高水平，通胀挂钩债券(TIPS)的实际利率须进一步回落至-0.14%至-0.15%水平，估计机会不大。

但施德铭同时认为，从风险及回报角度分析，黄金对投资者依然具有吸引力，除了可带来潜在回报外，一旦经济复苏不及预期，亦能为投资者提供保障。他建议，未持有黄金的投资者应该建仓，已持仓者则继续持有。

施德铭表示，美国大选的不确定性愈高，股市波动性增加，投资者买入黄金作为避险资产的需求就会愈大，有利于金价短期走势。

尽管施德铭看好金价，但并不代表没有下行风险。他提醒，倘若新冠疫苗顺利面世，以及经济活动短时间内回复正常，投资者届时将会重新追逐风险，避险意欲下降，势令金价受压，“因此我们认为，金价在明年下半年后会回到1850美元左右。在经济复苏初期，美元会维持弱势，利率也会继续低企，故黄金短期内不会大跌。”

随着经济从疫情中复苏，瑞银财富管理预计黄金在明年下半年将由高位回落，届时商品市场的主角将转至原油。