从中长期来看，支持金价上涨的宏观逻辑仍然牢固，但短期来看，金价已经超买。 全球最大的黄金ETF-GLD的净值溢价率接近前两个高点。 投机者应警惕短期修正风险(但对于早日进入市场的长期投资者，他们也可以持有)。

此外，芝商所黄金期货头寸和实物交割数据显示，近期黄金激增的部分原因可能与实物交割引起的“空头挤压”有关。

在7月份CME黄金期货的空头头寸中，掉期交易商占67.5%，远远超过历史平均水平。 在多头头寸中，非投机性头寸的比例上升至57.92%，也远高于历史平均水平。

非投机性多头主要是家族办公室和高净值人士。 他们持有黄金以进行资产多元化，并愿意在合同到期时选择实物交割。 自5月以来，在金价上涨的刺激下，非投机性多头实物交割的数量猛增。

由于掉期交易者的空头头寸过度集中，掉期交易者用于交割的实物黄金短缺将引发“空头挤压”并加速金价上涨。 这与今年四月“负油价”的情况相反。

因此，在这一轮黄金热交易中，已经持有头寸的投资者可以继续持有或向上移动止损。 尚未涉足这一领域的投资者不必急于追赶，可以在进入市场之前等待极端情绪纠正。

在金融市场上，永远记住一句话，生活比赚钱更重要。