11月以来，黄金整体处于跌跌不休格局中，特别是自中旬开始，技术上破位不断走低，COMEX黄金期货价格最低触及1767.2美元/盎司，全月下跌5.32%，为近四年来单月最差。内盘市场，11月以来人民币持续升值，人民币兑美元驶入6.5区间，沪金2102合约失守400元/克关口，最低触及368.28元/克，全月下跌7.02%。在人民币升值的背景下，国内黄金价格明显弱于外盘价格。

多重利空集中释放

黄金价格的技术性破位主要是由多重利空集中释放所致：一是疫苗取得超预期进展，全球经济复苏预期进一步增强。二是美债收益率上行。市场对2021年经济复苏的预期增强，美债投机性净多头仓位上升，长期国债收益率走高，收益率曲线趋陡，美债收益率向上突破的势头愈发明显，10年期美债收益率不断尝试突破1%。三是市场风险偏好上升。美国经济回暖使得市场风险偏好急剧上升，机构涌入风险资产，美股以及原油价格大幅上扬，道指更是一举攀越3万点心理大关，而机构对黄金ETF持仓持续下降。四是市场避险需求下降。美国政权交接程序正式启动，美国总统大选悬念终结。五是国内银行相继暂停贵金属新开账户，助推黄金价格大幅回落。

弱势美元力度有限