中国白银需求量占全球白银需求的20%左右，工业用银是中国白银需求源头，占全国白银总需求量的90%。主要来自电子电路、银饰和太阳能电池板方面，其次是钎焊合金的应用上面。数据来看，这几项除了钎焊合金较为平稳增长外，电子电路、银饰和太阳能电池板的逐年需求都出现了快速增长势头。其中国内白银工业需求中的电路板生产环节的数据显示：我国2008 年以来集成电路保持稳定的发展，整体的产量是逐年递增的，2018年产量达到1530000万块，2019年达到了1795000万块。除了计算机产量较低外，手机类电子产品也维持较高的生产量。

白银饰品或可投资银币/银条的需求是支撑今年白银良好表现的因素之一，尤其是在印度。这一趋势可能会延续至明年。高昂的金价促使许多印度买家转向价格较低的白银。2018年印度银饰消费增加了16%，投资银条需求增加了160%。

在2020年全球经济企稳的背景下，我们认为白银实物需求尤其是工业需求有望回升，这将很大程度上支撑白银基本面好转，银价重心有望进一步抬升。

白银投资需求

由于白银投资市场规模非常小，交易量相对较低，因此上下波动很大。美元走低以及持续的经济和政治动荡将支撑银价。

但投资需求对白银价格十分敏感，上次ETF大幅流入的2009、2010年，正是白银从13美元快速上行至40美元时期。2019年白银ETF持仓大幅流入也是由于年内价格的快速拉升。

对于2020年而言，基于矿产的增加和全球经济疲弱下工业和珠宝需求的萎缩，供需层面很大可能是维持小幅过剩的局面，并不利于白银价格。