摘要:在我们看来,白银并不会脱离贵金属板块而独自运行,2020年贵金属板块整体还是受到多方面因素的支撑,如通胀预期升温,大宗商品集体走高,避险需求犹在,地缘局势风险等。
全球白银的矿山储量来看,2018年全球银储量560000公吨,2017年全球银储量530000公吨。 2015、2016年的570000公吨是历史以来的高峰值,料后面难以再突破,原因在于国际矿山处于亏损边缘,不再愿意投入新的矿业勘测。另外,世界上主要的白银开采矿山“麦斯奎特山脉”中开采出的高品位矿石已开采殆尽,墨西哥绍西托银矿白银产量下降,澳大利亚坎宁顿地下银铅锌矿2005 年之后,白银品级下滑、产量下跌。
供应方面,2018年白银的供应量出现2920万盎司的缺口,总体供应降至10.043亿盎司,其中矿山产量下降2%至8.557亿盎司,为连续第三年下滑。
2019年上半年,秘鲁、智利和墨西哥这三大白银生产国的矿山供应均出现下降。从全球来看,2019年白银产量预计将下降至9.135亿盎司。
我们看来,白银的供应层面问题较大,除非银价上升到一定高度,否则白银产量将持续下滑,这将在长期支撑银价回暖。
白银需求-实物需求和投资需求均有望回升
白银实物需求
全球的白银实物消费主要来自工业制造领域、摄影业、珠宝首饰、银器等。传统白银消费领域摄影业逐步被数码技术所取代,对白银的需求呈下降趋势。银币造币的需求在2015年一度高企,后续出现下降,2018年因白银成本下降出现一定的铸币印章消费的提升。工业需求占据白银消费中一半以上的份额,受经济波动周期影响较大,近几年总体呈现一定的下降,2017年稍微好转,2018年又略微下降。珠宝首饰业对白银的消费总体近年呈现下降态势,2016年后趋于平稳。总体上,全球白银的消费需求总量维持在3万吨至3.5万吨之间,2018年的总体需求稍微好转趋升,但是贡献并未出现在主要的工业应用领域。
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