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美国股市大跌 黄金价格有望抬升

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2016-1-21 10:23:49来源:中国黄金网编辑:wangjiamei我要纠错

摘要:美股市场波动率指数(VIX)年初飙升至去年8月~9月闪崩后最高水平,从而为现货黄金、美债等避险资产带来买兴。

2016新年首个交易周,全球投资者就共同感受到了资本市场凛冬的气息,中国股市、汇市波动自不待言,美国股市年初的表现刷新了1900年以来同期最差纪录,原油也再度跳水,经通胀调整的价格已回到2004年的水平。在这样的宏观环境下,黄金市场则极具韧性,国际金价新年首周录得逾4%的涨幅,为去年8月后的最好表现。

导致这一反差的直接原因,是风险资产剧烈动荡刺激投资者避险情绪,美股市场波动率指数(VIX)年初飙升至去年8月~9月闪崩后最高水平,从而为现货黄金、美债等避险资产带来买兴。比如,指标性的全球最大的黄金交易所交易基金(ETF)今年已出现10吨以上的净增仓。

从过去多年的经验看,除2008年全市场流动性瘫痪导致齐跌外,美股下跌、VIX指数跳升一般均会对黄金价格产生向上的带动作用,清晰反映出黄金的避险资产属性。

既然避险需求是黄金此番反弹的动力所在,那么把握后市黄金价格走向自然也需要对美股这一宏观风险源头有所研判。目前来看,美股三大指数连续下挫后均已逼近去年8月~9月间创下的前期低点,在这一水平料将获得一定支撑,尚难轻易破位。也就是说,美股短期内下行空间已经较为有限,从VIX指数期货的期限结构看,市场恐慌情绪也远未发展至去年年中闪崩后的水平。基于这一判断,笔者认为避险情绪对国际金价的短期支撑总体已接近尾声。

不过,另一方面,避险需求的刺激令去年11月下旬以来上下两难的黄金市场僵持局面有所松动,冰层的开裂或将使市场自身的流动方向得以显现。需要注意的是,在过去十年时间里,只有2011年1月金价出现回落,其他年度国际黄金1月份表现均较为强势,即便在熊市周期内,上世纪90年代金价1月持稳或走强也占到70%的年份。这一季节性规律能否在今年继续,我们拭目以待。

新年伊始市场动荡的更大意义,是将加速全球资产配置重构的步伐。在去年底各大投行的资本市场展望中,全球性的“资产荒”局面已经十分明朗,外围经济体在美元流动性逆转的环境中不断爆发风险事件,而美国股市由于估值水平步入历史高位,也自然使预期收益与波动性显著恶化,配置难度大增。全球资本对“安全资产”的追逐可能将延续很长一段时间,而美股开年大跌,势必刺激这一资产配置重构的进程提速。配置需求与避险需求的长短期叠加,令美国国债市场年初表现较黄金更为强势。

总体而言,美股大跌对黄金市场带来的避险买兴难有较强持续性,但1月份整体走势并不悲观,金价交投中枢有望抬升。

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