投机者在11月26日至12月3日期间削减了他们在Comex白银的净多头头寸，这是三周来的首次。如上图所示，这主要是由于多头平仓以及空头入场推动的，且comex白银价格同期上涨0.5%。

与黄金相比，黄金的净多头持仓已经逼近历史高点，而白银的净多头持仓是中性的。

同时，自2019年下半年以来，白银价格表现与黄金相当相似，这暗示白银更多的表现为一种避险资产，而非工业金属。OrchidResearch表示，如果避险情绪进一步增加，对冲基金将加大对comex白银的净多头敞口的押注，这将会令贵金属的货币需求稳步增长。

上周，白银ETF连续第四周流出资金，共计101吨白银，这令白银ETF的月度资金流出迅速升至530吨。

不过，Orchid强调，ETF投资者今年迄今为止仍是白银的强劲买家，总计2150吨——白银ETF持有量增加了11%。

由于白银表现得像一个避险资产，因此考虑到过去一周黄金ETF的资金流出，白银出现一些ETF平仓也不足为奇。

图为白银月线走势图，尽管技术面上看起来并不如黄金乐观，但OrchidResearch相信，在今年早些时候MACD形成金价后，白银仍处于长期看涨。因此，9月份高点回落只是暂时的，未来几个月内银价将再创新高。