事实上,白银波动率已经创下历史新低,这进一步证实投资者普遍对贵金属不感兴趣。不过,这种极端读数不会无限期持续下去。读数在一个极端停留时间越长,反转走向另一个极端的动能就会越强。
下图为1990年以来黄金每年平均日价格变动。可以看到,在过去29年中只有两年的波动率比今年更低。
需要指出的是,上世纪70年代中期波动率触及这些极端低位,之后读数升高了一倍。
图表告诉投资者们的是,低波动率之后会迎来高波动率,这是一个循环,在投资中以许多不同的形式重演。鉴于目前价格处于低位,就像70年代一样,波动性的飙升很可能会导致价格上涨。
下图为1990年以来白银每年平均日价格变动。如图所示,今年迄今白银的波动率与2000年低位相当,比2011年黄金白银价格达到峰值时低了77%。
如果波动率真的开始上升,可能会升到何种水平?
高波动率的最好例子是近代史上迄今为止最大的贵金属牛市。
下图显示了1971年1月至1980年12月期间黄金和白银的每日价格波动。
可以看到,在70年代的头几年波动率很低,之后波动率在1974年上升,且价格也出现上涨。1977和1978年波动率再次触及低位,这反过来又引发1979-80年价格的大幅上涨。
从图中还可以看出,白银的波动性比黄金更大。最明显的例子发生在1979年9月18日,当时黄金上涨了6.8%,白银则暴涨36.5%。
过去10年,白银的平均波动幅度比黄金高出1.4个百分点。有意思的是,白银单日波幅超过黄金的时间只有63.5%。因此,有大约三分之一的时间黄金的波幅超过白银。
这是另一个令人信服的事实。当市场进入狂热阶段,白银的波动率会升至远高于黄金的水平。从1979年到1980年底,白银的表现平均优于黄金2.4个百分点,几乎是狂热时期前的两倍。这给沮丧的白银投资者传递出这样的信息:一旦下一阶段开始,白银价格不仅会收复任何失地,而且可能会飞速上涨。
综上,GoldSilver.com高级分析师Jeff Clark认为,当前处于或接近历史低点的波动率将向均值回归,从而导致波动率显著上升,投资者需要为此做好准备,无论价格上涨还是下跌。一旦贵金属价格再次上涨,其表现将相当惊人,尤其是白银。
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