近期中美贸易摩擦反复，从相对程度来说，当前美国经济仍好于欧洲，但随着美国经济确立见顶回落态势，欧洲经济下半年存在企稳可能，美国优势逐步收窄，美元指数下半年或将回落；华泰宏观预期美国货币政策进一步加息的门槛较高，朱格拉周期、房地产周期和库存周期下行叠加，美国经济大概率见顶回落，我们认为将利好金价。同时金银比处于高位， 04 年后主导白银价格变动的要素开始由金融属性转变为工业商品属性，出现了结构性的转变，因此银价超越金价涨幅并修复处于高位的金银比需要白银的供需格局向好支撑，工业需求一旦复苏则有望对白银价格产生正向拉动。
中美贸易摩擦可能对美国形成输入性通胀，触发黄金避险特性
若中美贸易摩擦造成美国进口商品关税提升（中国相关商品转至其他国家出口或直接增加关税出口都将导致产品出口到美国成本上升），对美国则有可能形成一定的输入性通胀。鉴于此，美国实际利率存在延续 2018Q4-2019Q1 跌势的可能，一旦实际利率转负，黄金保值功能将显现。另外，一旦美国经济头部拐点确立，美股的大幅下跌也可能触发黄金的避险特性， A 股黄金板块在历次美股大跌的情景中也表现出比较好的避险功能。此外，中印俄等央行对于黄金近期持续增持也对金价形成了有效支撑。
白银工业属性逐步影响价格，静待工业需求复苏
