这轮黄金牛市的水越来越深了，但归结到底，如今左右着金价走势的无非就是强势美元和市场避险情绪之间的博弈。

相信各位黄金交易者可以很明显地感觉到，自美联储7月降息开始，黄金的行情越来越难看清，黄金多头们也似乎不再如从前般坚定。

当黄金仍徘徊在1500-1510美元/盎司水平时，几乎每天都有一个新的投行分析师声援黄金。据他们的说法，“一旦突破1550美元，金价将飞速站上1600大关”。如今，距离金价首次突破1550美元已经过去了7个交易日，然而在这7日里，黄金6日收跌。挫败感让这群曾经群情激昂的分析师们也开始懂得了“沉默是金”的道理。

的确，这轮黄金牛市的水越来越深了，但归结到底，如今左右着金价走势的无非就是强势美元和市场避险情绪之间的博弈。

今年以来，经济面或政策面各种矛盾的信号迭出，这也使得信奉消息面分析的黄金交易员们头痛不已。

这时，一位国外资深交易员指出，仔细观察就能发现，几乎所有矛盾信号大都能最终落脚在两大因素上——强势美元和避险情绪。

这位交易员撰文指出：

“如果说避险情绪是今年以来推动金价走强的最主要支撑，强势美元的存在则几乎解释了金价陷入修正的全部理由。前者很好理解，避险情绪反映了市场对衰退和风险的担忧；后者则是与避险情绪相反，美国各方面的‘断层’则代表了一种风险情绪，而能最好地代表这种风险情绪的资产就是美元。”

那么，接下来我们来看看，今年以来，这两个因素的较量结果如何。

首先是美元。正如金十在此前的报道中指出的，美元堪称是最“自私”的货币，因为美元的走强很大程度是依靠着美国经济与其他国家的对比优势。

今年迄今，与绝大多数主要发达国家相比，美国经济增长速度更高，美联储在放松货币政策方面也表现得相对强硬。当欧洲和日本深陷负利率陷阱时，美联储才刚刚进行了10年来的第一次降息。如今美元正享受着发达国家市场最高的利率水平，美元投资者成为了利差收入最高的外汇交易者，这一切都是今年以来，美元兑大多数发达国家货币走强的原因。

如下图所示，除了避险货币日元和瑞郎外，发达国家中只有加元兑美元走强，这是因为加拿大央行的态度似乎比美联储的还要更加强硬，加拿大央行今年尚未开始降息。

值得注意的是，这并不意味着美元的涨势已经压过了市场的避险情绪。如下图所示，即使8月美元强势依旧，以美元计价的贵金属仍然相对上涨。

也就是说，虽然有些坎坷，但终究还是市场情绪战胜了理性。在截止到目前的上半场博弈中，黄金多头稳赚离场。

对于未来的黄金走势，市场上大致分为两个阵营。

其中，第一个阵营是坚定的黄金多头，他们认为美国经济终将陷入衰退，美元也将因此下跌，黄金牛市将在未来几年里继续，金价不太可能长期陷入盘整。例如，Martin Place Securities执行主席Barry Dawes。

Dawes认为强势美元终将结束，因此无论避险情绪是否继续升温，金价都能长期上涨。Dawes表示：

“以80种主要货币计价的黄金价格都创下了历史新高，从这一角度来看，或许黄金的上涨空间有限。但是以美元计价的黄金离历史高位还差漫长的300多美元，这或许意味着，即使市场避险情绪降温，随着美元牛市周期的结束，黄金也将继续上涨。因此，我认为完全有理由长期看涨黄金。”

第二个阵营的投资者则认为，美联储的强硬姿态将使得黄金面临一次强劲的修正。

“我认为市场现在已经完全消化了美联储9月份再次降息25个基点的影响，且即使美联储再度降息，美国的货币政策也较其它发达国家的强硬。与此同时，在全球不安情绪加剧之际，美国还有另一重大保障——美国国债是规模最大、流动性最强的安全政府债券市场。因此，美元很可能继续保持强势，也就是说黄金的盘整风险将一直存在着。”