周六(9月29日)，FXstreet撰文指出，黄金价格2018年迄今累计下跌8.52%，如果季节性因素分析可以作为参考的话，那么年底前黄金的跌势可能会加剧。

从上图可以看出，自2002年到2010年，黄金价格在第四季度已连续9年呈上涨之势。

值得注意的是，20世纪头10年出现了一些支撑黄金攀升的因素。例如， 美国在2004年11月18日推出了首只黄金ETF SPDR Gold Trust GLD。

此外，2008年的金融危机提振了对黄金的避险需求。最后但并非最不重要的一点是，美联储和其他主要央行的大规模资产负债表扩张，让黄金这种硬通货出现更强劲的报价。因此，在截至2010年的七年中，黄金表现良好。

然而，黄金走势的随后的7年里出现了最糟糕的转折。首先，美联储和其他主要央行实施的非常规货币政策推高了股市，恰好与许多知名经济学家之前提出的恶性通胀预期相悖。因此，几乎没有人有动机去持有零利息的黄金。

其次，美联储在2014年开始实行政策正常化，并在过去三年里8次加息。因此，大部分人对黄金才望而却步。难怪，金价已从2011年1900美元/盎司上方的创纪录高点大幅下跌。

季节性图表还显示，在过去7年中，黄金在6年中的第四季度出现下跌。分析师认为，今年也可能出现同样情况，即黄金第四季度下跌，因为美联储预计将在12月再次加息一次，并在2019年加息3次。此外，它还在缩减资产负债表的规模。

再者，贸易危机等风险规避事件都未能在前三个季度提振金价，接下来可能也不会有太大帮助，因黄金在该季度正值季节性疲软。

总而言之，对黄金来说，阻力最小的路径就是下行。